万贯国际平台中国物业管理行业点评:碧桂园服

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  按照感德梁行研究部的统计,2018年上半年,受流动性收缩的影响,大买卖市场波涛不惊,可...

  碧桂园办事备受市场关心。碧桂园办事(为碧桂园分拆出来的物业办理公司,其股份于今天起头买卖。继彩糊口、中海物业、绿城办事和雅糊口后,碧桂园办事成为第五家于的次要物业办理公司。我们预期碧桂园办事为流动性高和成交活跃的股票。碧桂园办事以实物体例,而碧桂园普遍的投资者布景将可让更多投资者参取其买卖。这取中海物业[2669.HK ;持有]上市时的类似。

  碧桂园办事于2017 年的盈利能力超越同业。于2017 年,碧桂园办事的净利润为人平易近币4.02 亿元,同比增加23.9%。鉴于其盈利能力凸起,加上业内大大都次要公司的2018 年市盈率均大于20 倍,其市值于上市后可能跨越100 亿港元。现实上,若是把2017 年的净利润列做考虑的话,碧桂园办事则为赔取最多利润的物业办理公司。公司的净利润率达12.9%,较绿城办事和中海物业为高。我们认为,这可能是由于碧桂园办事市场定位所致。

  于2017 年,碧桂园办事的可收费建建面积达1.23 亿平方米,以正在管建建面积计较,是最大的物业办理公司之一。我们相信,正在其母公司碧桂园(为中国最大和最朝上进步的物业开辟商之一)的支撑下,碧桂园办事将继续成为业内此中一家领先公司。这只极具吸引力的股票将遭到市场高度关心。

  碧桂园办事应若何买卖?因为碧桂园办事以实物体例,其正在买卖起头时将不会有任何参考价。若是我们粗略估量碧桂园办事于2018 年的利润增加24%至5 亿元人平易近币,加上以25 亿股刊行正在外股份为根本,2018 年的每股盈利将约为0.245 港元。撇除所有离群值,我们目前笼盖的办理公司的2018 年市盈率介乎22 倍至31 倍。按照此估值范畴,碧桂园办事可能估量按介乎5.39 至7.595 港元的价钱买卖。碧桂园办事做为2017 年物业办理公司的前三强,我们相信其股价很可能更接近此价钱范畴的上端。

  更多物业开辟商可能将分拆其物业办理营业上市。正在次要的物业办理公司成功于后,我们预期将有更多物业开辟商考虑分拆其物业办理分部于。

  虽然从资产净值的角度来看,分拆物业办理公司对开辟商的价值无限,但我们预期分拆将为其高级行政人员供给更多激励。物业办理公司上市也能让公司成立更强大的品牌和更等闲获得融资。这将令它们更容易收购其他较小型的公司,从而加速行业整合。

  我们预期下一家上市的次要物业办理公司将为新城悦控股(为新城集团[1030.HK]的联系关系公司)。公司已向港交所递交初次公开募股申请,其将于不久后进行初次公开募股。鉴于新城集团的物业成长加快,新城悦控股可能会成为一家快速增加的公司。取此同时,一些物业开辟商的物业办理营业已于新三板上市,我们认为这些公司有可能会转至港交所上市。值得寄望的次要开辟商包罗保利地产[600048.CH]、旭辉控股[0884.HK]和美的置业控股。